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兴业证券8月20日发布公告。宏桥市场煤占比较高，成本改善弹性更大。我们测算目前宏桥山东与云南产能的吨净利均接近1800元水平，年化利润约134亿元，云南丰水期稳步复产，目前已达124万吨，并继续推进2期剩余产能的通电工作。我们维持此前的盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润分别为104.46/116.04/126.53亿元，同比分别+20.0%/+11.1%/+9.0%，截至8月18日，公司PE仅5.8x，PB0.7x，潜在股息率8.3%，高股息+高赔率，维持“买入”评级，目标价为10.38港元。